2022年6月24日，北京市第一中級人民法院作出民事裁定書，裁定批準北京匯源的重整計劃。上海文盛資產管理股份有限公司成為匯源的重整投資人，計劃投入16億元資金，成為匯源控股股東。

文盛資產表示，將為匯源設計最佳的證券化方案，力爭三到五年內實現A股上市，有望為轉股債權人與投資者帶來可觀回報。

據中商產業研究院2022年1月發布的數據，目前，我國果汁飲料行業中市場份額前三的企業分別為可口可樂（中國）、味全食品以及匯源果汁，占比分別為14.6%、11.6%、11.0%。從排名上看，匯源果汁已落至第三。

匯源，還有重回第一寶座的可能嗎？

批準重組

2008年9月，可口可樂宣布將以179.2億港元收購匯源果汁，這是可口可樂歷史上在美國以外最大的一筆收購。而正是這場未成功的收購案，讓匯源果汁背負巨額債務。

當時的匯源為了完成收購案，按照可口可樂的要求對公司進行了全面整改：不僅借錢擴大生產，生產濃縮果汁，還斥資20億開設了水果種植基地。為保證產品質量，擴建土地1000萬余畝，在全國開設了數百家實體店。匯源為建設全產業鏈布局、過度擴張投入的巨額資金，為后續經營埋下了債務隱患。

2011年以來，匯源果汁連續6年虧損，負債總額超過114億元，僅利息一項就高達5億元。公司負債率已超過80%。公開財報顯示，2011年至2016年，匯源果汁總負債分別為47.70億元、58.73億元、64.89億元、65.35億元、76.62億元和99.95億元。負債率分別為61.0%、71.2%、43.7%、41.3%、53.9%和70.0%。

據悉，北京匯源目前總負債規模約80億元，破產清算狀態下普通債權清償率在樂觀情況下僅為6.1%，以現有資產變現償債將使債權人權益大幅受損。

基于此，作為重整投資人的文盛資產給出方案。根據債權類型，債權人將通過不同方式獲得受償：職工債權和稅款債權以現金方式一次性全額清償；有財產擔保債權以留債方式全額清償；100萬元以下的小額普通債權以現金方式一次性清償，超過100萬元的普通債權以債轉股方式全額清償。通過以上清償方式，匯源債權清償率將有望從模擬清算下的6.1%，提升至全額清償。

而文盛資產自身投入的16億資金，一部分資金用于支付匯源破產費用和償還小額債權，而90%以上資金用于匯源的生產經營升級和強化。重組后的匯源將持有“匯源果汁”核心商標品牌和生產資產，聚焦主業，優化布局。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，重整方案通過對于整個“匯源果汁”來說是一個強心劑，經過這幾年的折騰，整個“匯源果汁”的上下游，包括團隊、客戶，對于“匯源果汁”的向心力有所下降。隨著這次方案的通過，對于提振市場，提振渠道，提振團隊，提振客戶的信心來說起著至關重要的作用。

還是那個“果汁大王”嗎？

成立于1992年的匯源，最開始發家于國外。在國內還沒有“紅”起來之前，就已經銷往全世界三十多個國家和地區。

1997年，為開拓國內市場，當時的匯源果汁斥資7000萬拿下新聞聯播的5秒廣告時間，一句“喝匯源果汁，走健康之路”的廣告詞火遍全國。2007年2月，匯源赴港上市，籌資24億元的規模使它坐穩國內果汁的第一把交椅。

“匯源”有自身的優勢在。

據中國證券報顯示，截至今年7月1日，匯源飲料已在全國建立了一百四十多個經營實體，鏈接了1000多萬畝優質果蔬茶糧等種植基地。現有二百多條世界先進的水果加工、灌裝等生產線。

不少行業人士表示，匯源果汁的品牌效應、規模效應都有，市占率也比較高，隨著資本的介入，重整計劃成功落地實施之后，未來在A股上市的機會很大。

不過，匯源近年遭遇了更強勁的競爭危機。

2015年前后，匯源所在的中高濃度果汁市場迎來了產品改革——NFC概念橫空出世，相對于匯源這樣的濃縮還原果汁（FC），NFC是指非濃縮還原果汁。簡單來說就是將水果清洗后壓榨，經過殺菌后直接罐裝的果汁，相比FC，少了濃縮和還原的步驟，能夠更大限度保留原有果汁的風味和營養，口感也更優于FC果汁。

為此，多家企業開始布局。例如，亞洲最大的濃縮果汁生產商之一佳美集團推出零售渠道的NFC果汁品牌“汲自然”；農夫山泉先后推出“農夫山泉17.5°”和“農夫山泉常溫NFC”兩款產品。而隨后，匯源也推出了自己的NFC果汁產品“匯源鮮榨坊”。

如果說匯源果汁在發展初期時，幾乎沒有對手，而如今，品牌要面對的則是瘋狂增長的新品牌。如今，消費者在商超的貨架上看到層出不窮的新NFC果汁品牌。

在匯源遭遇債務危機之際，除了可口可樂、農夫山泉、娃哈哈等飲料巨頭的布局不斷對匯源果汁市場份額構成沖擊，一些新品牌比如喜茶、零度工坊、褚橙、瑞幸咖啡都在持續加碼NFC果汁市場。

更大的危機，可能還在于近幾年的果汁市場不斷出現萎縮。過去幾年，隨著消費者對于健康的需求關注度逐漸上升，消費者減少了糖的攝入量，果汁因此面臨銷售壓力。

據前瞻產業研究院顯示，中國果汁市場零售量增速減緩，近年來為5%不到，甚至在2017年一度出現負增長。根據中國飲料協會公布的數據顯示，2009年全國飲料行業產銷量中，瓶裝水、果汁飲料和碳酸飲料分列前三名，占比分別為40.5%、18.56%和16.08%，而到了2020年，中國飲料市場開始呈現以包裝飲用水、即飲茶飲料和碳酸飲料為主的新格局，此三者占中國飲料銷售額的比重分別為34.55%、21.12%、14.93%。

對于匯源果汁而言，目前存在產品矩陣單一的問題。除了其主打的盒裝100%果汁外，多年沒有產生過爆款新品。就算是后來推出的碳酸、氣泡飲料，也沒能在市場掀起較大水花，缺乏除了果汁品類以外，迎合年輕消費者的飲料產品。