5月19日，來自西安的飲料品牌冰峰將迎來深證主板上市審議，具有濃郁地方特色的冰峰飲料距離“國產汽水第一股”僅剩一步之遙。作為“三秦套餐”成員之一，冰峰飲料在陜西地區的汽水市場擁有絕對的話語權，但地方局限也成為其全國化擴張的桎梏。從產品層面看，橙味汽水依然是冰峰飲料的最主要收入來源。面對飲料行業激烈的競爭及地方性汽水品牌的制約，在業內人士看來，走向全國將與強勢汽水品牌直接同臺競爭，冰峰飲料在品牌建設和營銷網絡等方面還需大量投入。

即將上會

5月19日，中國證監會第十八屆發行審核委員會將召開2022年第57次發行審核委員會工作會議，審議西安冰峰飲料股份有限公司首發上市申請。

2021年7月，西安冰峰飲料股份有限公司正式向深交所遞交招股書。資料顯示，冰峰飲料擬在深交所主板發行不超過6000萬股，發行完成后公開發行股份數占發行后總股本的比例不低于25%，保薦機構為華創證券有限責任公司，保薦代表人為何永平、謝濤。

對于上市募資的目的，冰峰飲料在招股書中表示，公司擬募資6.69億元，分別用于玻璃瓶裝生產線改擴建項目、營銷服務網絡升級及品牌建設項目、信息化管理平臺建設項目。

不過，目前冰峰飲料的產能利用率并沒飽和。招股書顯示，報告期內，冰峰飲料擁有24000瓶/小時、18000瓶/小時兩條生產線。2018年至2021年上半年，冰峰飲料的產能利用率分別為56.84%、55.64%、60.21%和63.57%，旺季產能利用率分別為87.29%、82.55%、101.26%和89.18%。

食品飲料行業分析師張廣陽對《消費鈦度》表示，即使產能利用不足，但冰峰飲料上市、募資的目的主要還是期望以此走向全國，全國化發展必須要匹配的產能規模。“作為區域性汽水品牌，冰峰飲料走向上市之路大致有兩個原因，一是企業不滿足僅在區域壯大；二可能是企業遭遇發展瓶頸。”

此前，冰峰飲料與“兄弟”公司關聯交易的公允性曾引起證監會的關注。在證監會的首發反饋意見中，證監會要求冰峰飲料說明向關聯方西安市西糖煙酒連鎖超市有限公司、西安糖酒冰峰物流有限公司、上海萬合天宜影視文化有限公司和西安唐久物業管理有限公司進行采購的金額占同類交易比例較高的原因、必要性，對比向獨立第三方采購產品價格說明交易價格的公允性，是否存在通過關聯交易調節成本費用的情形。

招股書顯示，冰峰飲料與上述關聯方的關聯交易金額較高。2018年至2021年上半年，冰峰飲料向關聯方的采購金額合計分別為3827.96萬元、3926.81萬元、2786.3萬元和2366.82萬元，占營業成本比例分別為26.65%、26.35%、15.73%和20.69%。其中，西安市西糖煙酒連鎖超市有限公司為冰峰飲料報告期內的第二大原材料供應商。

《消費鈦度》通過企查查App發現，冰峰飲料與上述關聯公司均為西安市糖酒集團有限公司持股企業。

值得一提的是，冰峰飲料在報告期內還存在5起訴訟糾紛，涉及股權轉讓、盈余分配等事項。

依賴區域市場

作為“三秦套餐”之一的冰峰飲料，沖刺IPO成為其擺脫區域飲料刻板印象的關鍵。

公開資料顯示，冰峰飲料誕生于1953年，主營業務為橙味汽水、酸梅湯等飲料的研發、生產與銷售。冰峰飲料主打的橙味汽水與陜西特產涼皮和肉夾饃并稱為“三秦套餐”。

2018年至2021年上半年，冰峰飲料的營業收入分別為2.86億元、3.02億元、3.33億元和2.19億元；凈利潤分別為6969.09萬元、7767.08萬元、6525.15萬元和6156.15萬元；扣除非經常性損益后的歸屬于母公司股東凈利潤分別為6830.49萬元、7503.14萬元、9143.46萬元和5950.61萬元。

發展至今，冰峰飲料近年來在陜西市場的營收占到了總營收的八成左右。招股書顯示，2018年至2021年上半年，冰峰飲料在陜西地區的銷售占比為87.44%、81.73%、80.23%和77.79%，其他地區如華南、華北、華中、華東等各市場的收入貢獻百分比僅為個位數。

冰峰飲料在招股書中也坦言，公司存在一定的銷售區域集中風險，這在一定程度上制約其未來向外拓展的業務。如果公司不能有效開發陜西省外新市場，拓寬更廣闊的產品市場區域，將對公司未來成長產生一定影響。

對于冰峰飲料超半個世紀的發展仍未能將產品鋪展至全國，張廣陽分析稱，“與冰峰飲料的品牌建設及營銷網絡有很大關系，對比同行業汽水企業，冰峰飲料的經銷渠道規模小且過于分散。”

2018年至2021年上半年各期末，冰峰飲料經銷商數量分別為252家、282家、369家和343家，其中D級經銷商（年采購額低于200萬）分別為220家、245家、329家和319家，占比分別為87.30%、86.88%、89.16%和93.00%；同期，冰峰飲料經銷商的平均銷售額為107.72萬元、99.93萬元、81.63萬元和58.65萬元。

而冰峰飲料大部分收入依賴經銷模式，報告期內每年90%以上的收入來自經銷渠道。2018年至2021年上半年，冰峰飲料經銷渠道的銷售收入占總營收比例分別為95.21%、93.86%、91.02%和92.06%。

冰峰飲料在招股書中表示，公司依賴經營積累，向省外市場開發的人財物資源相對不足，導致市場拓展能力受限。盡管在陜西和周邊地區，冰峰飲料品牌基礎深厚，知名度和美譽度高，但全國覆蓋面不足。

對于冰峰飲料的全國化，張廣陽認為，競爭對手對市場區域和產品類別的相互滲透將長期持續，冰峰飲料全國化有很長的一段路要走。

中國食品產業分析師朱丹蓬也表示，“通過資本市場的賦能，冰峰飲料會有更多的資源跟資金去應對激烈的競爭環境。冰峰飲料在陜西雖然已成為了情懷與符號，但在全國市場上，仍是剛起步的‘孩童’。”

“玻璃瓶”成限制？

走向全國，冰峰飲料面對的是處于“神仙打架”高度市場化的飲料行業。

對比其他品牌，冰峰飲料的研發費用遠低于同行。招股書顯示，2018年至2020年，冰峰飲料研發支出930萬元、960萬元、1000萬元。而同行業可比公司東鵬飲料同期的研發費用分別為2181萬元、2830萬元、3554萬元，養元飲品同期的研發費用分別為2146萬元、5660萬元、5920萬元。

同時，冰峰飲料的研發費用雖保持增長，但其占總營收比例持續下滑。2018年至2020年，冰峰飲料的研發費用在總營收中占比分別為3.25%、3.18%、3.03%。

研發不足導致冰峰飲料產品略顯單一。目前，冰峰飲料主營橙味汽水、酸梅湯等飲料的研發、生產與銷售，主要產品有玻璃瓶橙味汽水、罐裝橙味汽水、玻璃瓶酸梅湯、罐裝酸梅湯等。其中，橙味汽水是冰峰最主要收入來源。招股書顯示，2018年至2021年上半年，冰峰玻璃瓶橙味汽水和罐裝橙味汽水銷售金額占總營收比重超過80%。

據悉，冰峰飲料實行自產與委外相結合的生產模式，其中玻璃瓶裝產品由冰峰飲料自主生產，罐裝產品則采取委外生產。

有業內人士認為，玻璃瓶的包裝也在物流方面限制了冰峰飲料走向全國的步伐。在報告期內，雖然冰峰飲料的罐裝橙味汽水保持營收增長，但玻璃瓶橙味汽水營收卻一直處于下滑趨勢。2018年至2021年上半年，冰峰飲料瓶裝橙味汽水的銷量分為1.55億瓶、1.46億瓶、1.34億瓶和0.699億瓶；罐裝橙味汽水的銷量分別為0.98億瓶、1.06億瓶、1.18億瓶和0.78億瓶。

不過，罐裝汽水為冰峰飲料貢獻業績增長的同時，委外公司生產的產品是否達標及產品安全成為冰峰飲料需要面對的新問題。

對于委外生產產品的控制，冰峰飲料在招股書中表示，“公司委外生產用主要原材料由公司采購發往委外廠商，公司駐廠代表與委外廠商按照公司標準進行檢測、驗收，委外廠商負責保管，專料專用，所有權不發生轉移。委外廠商按照要求完成生產后，按公司營銷部要求發貨。”

但企查查App顯示，冰峰飲料委外供應商之一“湖南景湘源食品飲料有限公司”，曾因違反食品安全法規在2019年5月21日曾被桂陽縣市場監督管理局給予行政處罰。